事件描述 3 月28 日,瑞丰新材发布2024 年度报告,实现营业收入31.57 亿元,同比增加12.14%;实现归母净利润7.22 亿元,同比增加19.13%;实现扣非归母净利润6.81 亿元,同比增加19.55%;实现基本每股收益2.52元/股。其中,第四季度实现营业收入8.57 亿元,同比增加29.18%,环比增加7.05%;实现归母净利润2.22 亿元,同比增加42.95%,环比增加22.75%;实现扣非归母净利润2.06 亿元,同比增加44.53%,环比增加25.32%。 国内进口替代加速,润滑油添加剂放量。 全年润滑油添加剂产量/ 销量15.43 万吨/15.89 万吨, 同比+15.57%/+16.49%,产销量提升明显。公司单剂产能31.5 万吨,在建43.5万吨。近年来,公司积极推进以单剂为主向复合剂为主转变的战略转型,公司复合剂收入占比超过60%,转型升级卓有成效。润滑油添加剂毛利率35.92%,同比+0.70pct。公司坚持以核心客户为中心,积极进行全球化布局,加大海外营销渠道布局力度,已在新加坡、迪拜、比利时等地设立海外仓储基地,覆盖区域客户供给需求。 持续加大研发投入,持续扩充产品品类 公司目前已自主掌握了CF-4 级、CH-4 级、CI-4 级、CK-4 级柴油机油复合剂配方工艺,SL 级、SM 级、SN 级、SP 级汽油机油复合剂配方工艺以及天然气发动机油复合剂、摩托车油复合剂、船用系统油、船用汽缸油复合剂、抗磨液压油复合剂、齿轮油复合剂等配方工艺,其中CI-4、CK-4、SN、SP 级别复合剂已通过国外权威的第三方台架测试,已取得多个产品的OEM 认证。 投资建议 我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润分别为8.68、10.55、12.80亿元(2025-2026 原值9.40、12.05 亿元),当前股价对应PE 分别为18.66、15.35、12.65 倍,维持“买入”评级。 风险提示 (1) 复合剂产品认证不能顺利通过; (2) 产品及原料价格大幅波动; (3) 行业产能投放超预期,竞争加剧; (4) 汇率大幅波动; (5) 国际政策变化。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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