原油：宏观衰退预期vs地缘局势扰动，原油下方仍有支撑
1、宏观和地缘方面：近两周海外宏观转向衰退预期，上周五美国非农就业数据发布后，市场对于海外经济衰退的担忧大大加剧。美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农就业人口增长11.4万人，为2020年12月以来最低纪录，远不及预期的17.5万人，较前值20.6万人大幅下降；7月失业率较前月上升0.2个百分点至4.3%，创下2021年10月以来最高纪录，超过预期4.1%。周一受日元套息交易逆转的影响，全球股市普遍下跌，市场避险情绪升温，作为风险资产的原油下行压力也进一步加重。地缘方面，伊朗在两名激进组织指挥官被杀后誓言对以色列和美国进行报复，引发了人们对中东或将爆发一场更广泛战争的担忧。虽然中东地缘政治局势依旧紧张，但由于尚未波及到产油国，因此对提振作用有限，接下来需要关注伊朗与以色列的关系是否会恶化。
2、供应方面：根据调查，7月OPEC产量为2699万桶/日，比6月减少大约6万桶。委内瑞拉和伊朗是产量减少的主力。调查显示，沙特7月日产量基本持平于900万桶，接近OPEC 产量协议的配额。阿尔及利亚和科威特也遵守了各自的产量目标。但伊拉克和阿拉伯联合酋长国的产量继续超出商定的限额。此位于利比亚南部的该国最大油田Sharara周一停产，此前该运营商被迫在周末逐步减产。该油田产出已从上周六员工接到减产命令时的近27万桶完全停止。
3、需求和库存方面：EIA、IEA和OPEC最新月报对于今年的全球石油需求增长预期分别为111、97和225万桶/日，整体和上月预测维持不变。库存数据也显示供应增速小于需求，EIA数据显示，截至2024年8月2日当周，美国商业原油库存比前一周下降373万桶，连续6周大幅下降；美国汽油库存比前一周增加134万桶；馏分油库比前一周增加95万桶。而海关总署数据显示，2024年7月中国进口原油4233.7万吨，环比下降8.9%，同比下降3.1%；1-7月中国累计进口原油31781.3万吨，同比下降2.4%。国内原油进口依然表现较为疲软。
4、策略观点：近期整体原油市场受到宏观和地缘的因素影响明显，近两周以来海外宏观的转向给油价带来一定施压，虽然原油市场整体基本面暂时相对稳定，但是在当前衰退预期主导、股市和大宗商品共振大幅下跌，同时地缘局势仍有扰动的背景之下，油价出现大幅波动。EIA最新月报预计8、9和10月的供需缺口分别为-77、-140和48万桶/日；预计今年三季度和四季度的供需缺口分别为-88和-66万桶/日；明年一季度和二季度的供需缺口分别为-104和-5万桶/日。在供需紧平衡之下，我们认为原油下方仍有支撑，关注宏观方面情绪的变化。
燃料油：跟随油价波动为主，高硫供需仍强于低硫
1、供应方面：根据石油公司咨询委员会最新数据，截至6月30日，今年巴基斯坦高硫燃料油出口较去年同期增加了近两倍。由于发电需求转向更便宜的能源，为缓解码头库存压力，炼厂加大了出口量。截至6月30日，巴基斯坦还出口了27.7万吨低硫燃料油，而去年同期没有低硫燃料油出口。截至8月8日当周，新加坡燃料油库存录得1972.7万桶，环比前一周增加17.2万桶（0.88%）；富查伊拉燃料油库存录得931.6万桶，环比前一周减少38.6万桶（3.98%）。
2、需求方面：据金联创进口船期数据统计，2024年7月山东、天津主要港口进口原料油船货（含稀释沥青、燃料油）到港量约在954.3万吨，较上月跌5.23%。1-7月合计到岸为6757.31万吨，同比下降14.82%。
3、成本方面：近期整体原油市场受到宏观和地缘的因素影响明显，近两周以来海外宏观的转向给油价带来一定施压，虽然原油市场整体基本面暂时相对稳定，但是在当前衰退预期主导、股市和大宗商品共振大幅下跌，同时地缘局势仍有扰动的背景之下，油价出现大幅波动。EIA、IEA和OPEC最新月报对于今年的全球石油需求增长预期分别为111、97和225万桶/日，整体和上月预测维持不变。EIA最新月报预计8、9和10月的供需缺口分别为-77、-140和48万桶/日；预计今年三季度和四季度的供需缺口分别为-88和-66万桶/日；明年一季度和二季度的供需缺口分别为-104和-5万桶/日。在供需紧平衡之下，我们认为原油下方仍有支撑，关注宏观方面情绪的变化。
4、策略观点：本周，国际油价呈现先抑后扬，新加坡燃料油价格也先跌后涨。从基本面看，低硫燃料油市场继续承压，而高硫燃料油市场仍有支撑。低硫方面，8月预计将有250万-260万吨低硫燃料油自西方运抵新加坡，较7月的220-240万吨有所增加。高硫方面，由于夏季发电需求增加和稳定的下游船加油需求，亚洲高硫燃料油市场得到一定支撑。预计8月在中东和南亚的夏季发电高峰期内，高硫基本面仍将强于低硫，在当前油价波动较大背景之下，FU和LU绝对价格或跟随油价波动。
沥青：价格相对较为抗跌
1、供应方面：百川盈孚对国内85家主要沥青厂统计，本周国内沥青厂装置总开工率为27.80%，环比上升0.91%；据百川盈孚统计，2024年1-7月国内炼厂沥青总产量1480万吨，同比减少234万吨，同比降幅14%。其中7月沥青总产量205万吨，环比增加2万吨，增幅1%，同比减少64万吨，降幅为24%。目前生产沥青利润大幅好转，部分炼厂释放合同积极性增加，带动开工率有所上升。
2、需求方面：进入8月中下旬，北方降雨天气有望逐渐减少，对于市场刚需有一定的带动，同时南方地区刚需相对稳定。百川盈孚对国内85家主要沥青厂统计，本周社会库存率为38.83%，环比下降1.11%；本周国内炼厂沥青总库存水平为47.48%，环比上升1.23%。隆众资讯统计，本周，国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.6万吨，环比减少3%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为13.1%，环比增加0.8%。随着国内降水天气减少，下游施工积极性逐渐提高，带动终端需求增加，库存逐渐去化。
4、策略观点：在本周油价的下跌过程中，沥青期货价格整体相对抗跌，主要由于自身基本面有边际好转。近期随着南方地区降雨天气的结束，下游施工已经终端需求有所好转，沥青厂家出货量也边际回升，同时供应依然维持低位。在供应低位，需求环比上升的背景之下，沥青价格整体重心有望维持稳定，关注成本端油价的波动。
橡胶：原料价格反弹支撑胶价，关注产区天气扰动
1、供给端，海南产区生产季节性高产。但周中天气因素原料生产出现一定减量，原料胶水收购价格维持高位，主要原因在于受交付订单及市场预期等因素的影响。国营厂制浓乳胶水收购价格参考在13600元/吨，周环比上涨200元/吨；制全乳胶水收购价格参考为13500元/吨，较上期上涨400元/吨。西双版纳产区周内前半段连续降雨阻碍割胶作业，后半段天气正常有胶水产出。截至本周四，版纳地区胶水收购价格参考13200-13400元/吨，较上周四上涨200元/吨。周内泰国北部及东北产区降雨偏多，原料生产有所受限。本周烟胶片均价77.02泰铢/公斤，较上期上涨5.92%；胶水均价63.93泰铢/公斤，较上期上涨1.27%；杯胶均价54.44泰铢/公斤，较上期上涨1.61%。
2、需求端，2024年上半年美国进口轮胎共计13431万条，同比增加13.5%。其中，乘用车胎进口同比增8%至8246万条；卡客车胎进口同比增27%至2930万条。上半年，美国自中国进口轮胎数量共计1280万条，同比增7%。其中，乘用车胎同比降34%至79万条；卡客车胎同比降26%至83万条。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.74%，较上周窄幅走低0.12个百分点，较去年同期走高6.41个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为52.26%，较上周走低4.17个百分点，较去年同期走低10.89个百分点。
3、库存：截至8月02日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为7.60万吨，较上期增加了0.21万吨，增幅2.85%。截至8月02日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为27.28万吨，较上期减少0.19万吨，降幅0.69%。合计库存34.88万吨，较上期增加0.02万吨。截至2024年8月4日，中国天然橡胶社会库存121.5万吨，较上期增加0.11万吨，增幅0.09%。中国深色胶社会总库存为72.5万吨，较上期下跌0.14%。中国浅色胶社会总库存为49万吨，较上期增加0.4%。
4、整体来看，国内外产区干扰因素增加，产区天气因素出现橡胶树落叶增多影响产出，原料价格维持增势，下游需求维持稳定，国内需求存在“以旧换新”新措施支撑，对金九银十需求预期增加，RU总持仓量偏低，目前持仓接近09合约交割后的持仓量，市场空头逻辑动力不足，胶价受原料价格影响表现坚挺，关注消息面收抛储的影响。
聚酯：需求支撑有限，聚酯原料价格偏弱震荡
1、本周PX价格持续走弱，再度跌破1000美元/吨，周均价压缩，环比下跌1.6%至986美元/吨。本周PTA价格震荡走低，现货周均价在5598元/吨，环比下跌3.2%。本周乙二醇价格重心弱势下行，周环比下跌130元/吨至4570元/吨。
2、供给端，PX和PTA装置继续重启，乙二醇前期检修装置部分检修结束，但后续仍存检修计划。截至8月9日，中国PX开工负荷为86%，较上期增加1.6%。亚洲PX开工负荷为77.2%，较上减少0.3%。2024年7月PTA产量609万吨，同比增长55万吨，涨幅9.9%，环比增长34.0万吨，涨幅5.9%。中国大陆装置变动：本周蓬威90万吨、嘉通300万吨PTA装置重启，逸盛海南250万吨装置降负运行，截至8月9日，PTA开工负荷为83.8%，周环比增加4.1%。2024年7月，乙烯法制乙二醇产量在98万吨，同比减少3.2%。2024年7月，合成气制乙二醇产量在57.7万吨，同比增长18.7%。2024年7月，国内乙二醇产量在155.7万吨，同比增长3.9%。截至8月8日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65.36%（环比上期上升2.01%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.06%（环比上期上升2.79%）。
3、需求端，本周台州、山东、海南等地聚酯检修装置开启，华东长丝装置负荷略下调，瓶片负荷存在提升，综合来看聚酯负荷有所抬升。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在87%附近。本周江浙涤丝产销整体偏弱依旧。7天平均产销估算在5成附近。
4、整体来看，上游成本原油价格出现反弹，聚酯原料装置陆续重启，但节奏不一致，PX和PTA整体开工高位，后续检修计划有限，且国内外均存在重启装置，而乙二醇装置三季度内检修计划仍较多，开工回落预期强。下游聚酯负荷开工偏低，包括纤维类和非纤部分装置保持减产动作，且终端加弹、织机、印染等开工率继续回落中，织造订单天数暂无恢复迹象，整体重启进展较慢，需求支撑不足，7月中国纺织服装出口数据也呈现双降局面。整体看乙二醇基本面好于PTA，下游需求动力不足，拖拽聚酯原料价格偏弱震荡，关注成本端原油价格波动。
聚烯烃：供应恢复较快，市场预期偏弱
1、供应：PE方面周内独山子石化和宝丰能源等多套装置重启，虽然有部分临时检修，但影响较小，产量兑现增长预期，环比增加5%；预计下周产量将继续增加。PP方面周内新增部分临时停车装置，使得损失量数据不降反增，受此影响聚丙烯产量数据出现下滑，目前聚丙烯市场相对悲观，出货压力较大，因此预期之外的临时检修会较多，即使已公布的重启计划增加，但是预计产量变化幅度有限。
2、需求：PE方面棚膜需求将逐渐进入储备阶段，个别企业少量累积订单，对原料采购积极性略有提升，存在适时逢低补库预期。PP方面季节性消费淡季，塑编、塑膜类因下游制品订单跟进有限叠加企业盈利收窄，原料补仓意愿疲软，往后看，下游企业依然存在逢低补库预期。
3、库存：PE方面因为周内供应增加，而下游采购意愿有所放缓，导致生产企业库存积累；短期来看需求开启较慢，持续采购力度有限，又因为上游计划开车装置较多，供应有增加预期，所以生产企业库存预计维持上涨趋势。PP方面周内下游采购积极性不高，虽然产量小幅下降，但炼厂依旧累库，下周多套停车装置陆续重启，新增计划检修装置较少，供应量或将增加，因此预计下周库存继续上涨。
4、原料：布伦特原油现货价格环比下降4.76%至76.49美元/桶，石脑油价格环比下降0.98%至661.00元/吨，乙烷价格环比下降0.89%至3005.00元/吨，动力煤价格环比上升0.00%至850.00元/吨，甲醇价格环比下降0.68%至2480.00元/吨。
5、供应增加压力不减，需求又未明显恢复，市场交易较为平淡，虽然短期依旧是处于下降趋势，但是主力合约移仓换月临近尾声，现货价格又表现相对平稳，期货大幅下跌的概率不大。
PVC：供需恢复时间错配，等待主力合约切换完成
1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升2.09%至74.73%，其中电石法开工率环比上升2.04%至77.87%，乙烯法开工率环比上升2.25%至65.76%；装置检修损失量环比下降5.71%至14.68万吨；总产量环比上升2.09%至43.41万吨，其中电石法产量环比上升2.04%至33.51万吨，乙烯法产量环比上升2.25%至9.90万吨。
2、需求：下游企业开工率环比下降2.35%至50.30%，其中管材开工率环比上升0.00%至46.56%，型材开工率环比下降3.25%至43.82%；产销率环比下降5.05%至128.93%。
3、库存：总库存环比下降0.14%至88.25万吨，企业库存环比上升3.03%至29.93万吨，社会库存环比下降-1.69%至58.32万吨。
4、原料：动力煤价格850.00元/吨较上周无变化，电石价格环比下降2.07%至2487.50元/吨，石脑油价格环比下降1.56%至8169.75元/吨，甲醇价格环比下降0.78%至2477.50元/吨。
5、供应端，目前电石法生产利润尚可，后续装置复产计划大概率能兑现，产量逐步增加；需求端，房地产施工尚处淡季，暂时未看到反弹，但是临近9月，施工方面大概率是要回暖，只是市场预期恢复程度可能不及去年，所以对于PVC消费量的预期不高；库存方面在供需没有明显矛盾的前提之下，主要反映的是远期结构，现在远期曲线基本处于平行下降，因此仓单注册驱动并未减弱，表现出社会库存的高企。综合来看，后续炼厂产能陆续回归，供应压力将有所增加，需求恢复可能有所滞后，短期供需存在一定时间上的错配，库存有较大增加的压力，同时V2409临近交割，预计整体走势偏弱。
甲醇：供应压力持续增加
1、供应：国内方面周内多套前期检修装置恢复，减产和检修装置较少，开工如预期上升，周产量较上周大幅增加13万吨，同比增长8%，据隆众调研的检修计划，下周除久泰托县装置提升负荷之外，还有四套合计140万吨/年产能的装置计划重启，预计国内供应依旧呈现增加走势。进口方面，受卸货速度不佳影响，到港量环比小幅下滑，下周预计卸货速度有所恢复，光大期货：月日能源化工日报到港量小幅增加。
2、需求：MTO装置本周有神华新疆、恒有能源装置重启，开工率继续提高，传统下游方面醋酸开工下滑较多，其余下游开工变化不大。下周，MTO有一套装置计划恢复，但东部地区尚未有明确恢复计划，因此虽然整体有回升预期，但对港口影响不大。
3、库存：内地方面，近期市场持续走弱，贸易商及下游采购维持刚需采购为主，产量又有增加，导致大部分企业库存上升，受此影响生产企业积极下调报价出货，因此成交情况较上周有所好转。港口方面，需求没有太大变化的情况下，卸货速度较慢使港口库存小幅下降，后续随着卸货回归正常，而东部MTO装置暂时没有新的重启计划，预计港口累库的可能较大。
4、虽然MTO开工率回升，但主要是内地装置重启的影响，沿海地区暂时未看到明显恢复，短期供应增加的速度较快，累库的压力依旧较大，下降趋势暂未看到有转折的迹象，预计甲醇偏弱震荡。
纯碱：市场具备反弹条件，但缺乏持续性驱动
本周纯碱期货价格偏弱运行，周一至周四连续四个交易日下跌，周五反弹。截至8月9日收盘09合约收盘价1709元/吨，周度跌幅3.39%；远月01合约收盘价1731元/吨，周度跌幅2.37%。现货市场本周局部小幅下调，多数价格维持稳定，沙河地区重碱送到价1850元/吨，较上周下降50元/吨。
8-9月本就有部分碱厂存在检修计划，近期检修逐步落实。另外，后半周河南地区碱厂因环保等问题开工负荷降低，纯碱供应小幅下降。隆众数据显示，本周纯碱行业开工率89.23%，周环比下降1.4个百分点；纯碱周度产量74.38万吨，周环比下降1.55%。当前纯碱生产水平下降幅度不大，对供应影响程度也较为有限。下周仍有企业存在检修计划，且复产企业数量偏少，预计纯碱供应将继续下降，给此前疲软的市场带来些许支撑。
需求端整体偏弱。近期下游浮法玻璃、光伏玻璃产线冷修密集，纯碱刚需水平持续下降。隆众数据显示，本周浮法玻璃、光伏玻璃行业日熔量分别下降600吨/天、1300吨/天，二者对纯碱刚需下降380吨/天。月初部分低库存原料下游补库，但受制于部分行业已亏损、经营压力凸显，对原料采购和储备意愿降低。本周纯碱表观消费量67.47万吨，较上周小幅提升1.2%，但与产量相比偏低6.91万吨，纯碱产、消仍较宽松。后期浮法玻璃和光伏玻璃产线仍有冷修预期，纯碱需求也存在进一步下降空间。
受供应高位、需求下降影响，纯碱企业持续累库。本周纯碱企业库存114.39万吨，周环比提升6.43%，同比提升450.75%。纯碱社会环节库存也在持续增加，本周增幅约2.15万吨左右，纯碱产业链中上游货源压力不断凸显。
当前纯碱基本面整体偏弱，但短期市场也存在一定反弹基础。一方面，8月中旬之后检修企业仍不少，合计检修产能占国内总产能比例约19.40%，供给端仍有下降可能。另一方面，下游浮法玻璃行业存在“金九银十”旺季预期，中秋、国庆之前中下游能否掀起产业链补库潮，将是纯碱-玻璃行业阶段性反弹契机。以上驱动能否兑现目前尚存疑虑，在此之前建议盘面仍以宽幅震荡思路对待，短线不排除跟随商品市场整体情绪波动的可能。关注纯碱期货主力合约切换对9-1价差的影响，供应变化幅度、下游产能变化。
尿素：市场情绪或阶段性好转
本周尿素期货价格偏弱运行，周五反弹明显。截至8月9日收盘，尿素期货主力合约收盘报价2045元/吨，周度跌幅0.82%。现货市场前半周持续下调，后半周窄幅波动。截至8月9日山东地区市场价格2100元/吨、河南地区市场价格2130元/吨，二者分别较上周下跌60元/吨、40元/吨。
供应端支撑力度有所加强。本周山东、安徽、新疆等地区均有尿素企业检修，再加上装置故障频发，尿素生产水平有所下降。隆众数据显示，本周尿素行业开工率79.32%，周环比小幅下降0.48个百分点。尿素日产水平持续下降，周内最低降至17万吨以下的阶段性低位。截至周五，尿素行业日产量17.17万吨，较上周五的17.78万吨下降3.43%。下周仍有大厂计划检修，预计尿素供应水平仍有下降空间，对市场支撑也将持续。但需关注行业新增产能对供应下降的抵消作用。
需求端表现一般。由于8月处于尿素农业需求淡季，市场活跃度较此前明显下降。好的方面在于下游部分行业开工有所提升，对尿素消耗量略有增加。隆众数据显示本周下游复合肥、三聚氰胺行业开工率分别为38.75%、72.95%，二者分别较上周提升0.29个百分点、7.17个百分点。但由于此前期、现价格同步回落，下游采购积极性所放缓，仅靠开工提升难以支撑全部需求。后期复合肥行业开工仍有季节性提升预期，对原料采购需求仍存。
虽然尿素供应下降，但受制于需求偏弱，尿素库存有所提升。本周尿素企业库存32.43万吨，周环比提升1.76%。当前企业库存水平处于年内低点波动，但绝对水平处于近五年的第二高位。
近期有关出口的消息持续发酵，目前我国出口暂未有放松迹象，故出口前景仍不明朗。另外，近期市场对印度再度发布新一轮国际尿素招标也存在较强预期，尽管我国出口仍受限，但若印标落实，国内尿素期、现市场活跃度或有提升，需密切关注国际市场动态。
尿素基本面较为僵持，供应下降、需求偏弱是当下格局。后期影响尿素价格的关键指标一是在于宏观及商品市场整体情绪，周五以来多个板块反弹，尿素跟随反弹；二是在于市场成交的持续程度，当尿素价格下降至中下游可接受水平时，现货成交和产销也会明显提升。三是要关注国际市场相关消息，不排除与国内采购期重叠、题材发酵等可能。整体来看，外部因素扰动、下游行业采购预期或带动尿素市场情绪有所好转，盘面阶段性反弹也值得期待，后期是否形成持续上涨驱动仍有待进一步观察。关注中下游对尿素价格的接受程度、国际市场消息、期货远近合约持仓变化以及商品市场整体情绪走向。
玻璃：企业小幅去库但供需矛盾仍存
本周玻璃期货价格延续弱势格局，截至周五收盘，主力09合约报价1308元/吨，周度跌幅3.4%。现货市场弱势波动，跌势较上周有所放缓。截至8月9日国内浮法玻璃市场均价1431元/吨，较上周五下跌2元/吨。
本周玻璃市场仍有产线放水冷修，行业在产产能小幅下降。隆众数据显示，本周浮法玻璃日熔量16.91万吨/天，较上周下降600吨/天，即便如此日熔量绝对水平仍处于近几年次高位。当前天然气制玻璃已全面亏损，煤制气、石油焦玻璃也已接近盈亏线附近，后期若价格仍持续下行、行业利润进一步萎缩，则玻璃产线冷修量仍将进一步提升，从而成为缓解当前供需矛盾的契机之一。
本周玻璃现货成交略有好转，部分地区产销率维持90%甚至100%附近。但受制于下游深加工经营压力、终端地产持续低迷，玻璃高成交持续度仍有所欠缺6月国内房屋竣工面积同比降幅21.8%，持续压制市场对玻璃长期需求信心。中短期来看，金九银十旺季中下游仍有一定采购预期，尤其是中秋、国庆假期之前中下游补库可能会成为玻璃市场转机之二。
在市场成交有所好转的情况下，本周玻璃小幅去库。隆众数据显示，截至8月8日玻璃企业库存6735.6万重箱，周环比下降2.51%，同比提升61.78%。当前玻璃库存处于近几年的次高位，且接近最高水平，企业货源压力仍不容小觑。后期玻璃企业能否去库，一看产线冷修幅度，二看下游补库力度。
整体来看，短期玻璃部分基本面指标有所好转，但供需矛盾仍存。后期随着产线冷修数量不断提升，市场压力或有一定缓解。目前除商品市场情绪整体略有好转外，暂未看到玻璃期价持续上涨动能。预计下周玻璃期货盘面仍延续底部震荡趋势，关注产线冷修、下游补库力度及商品市场相关品种走势影响。