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特朗普2.0美股一定涨5张图!看特朗普上次当选后,各类资产怎么走?| 好买私募日报

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特朗普上台后的政策主张,可以概括为“低税率、高关税、宽财政、紧移民”这几个特点。我们在《胜负已决!特朗普2.0来了,如何影响市场?》一文中,总结了其政策主张对各类资产的影响逻辑: 那么特朗普上次胜选之后,资产走向是否符合上述逻辑呢?我们首先看看特朗普2016年当选之后的一年...
特朗普上台后的政策主张,可以概括为“低税率、高关税、宽财政、紧移民”这几个特点。我们在《胜负已决!特朗普2.0来了,如何影响市场?》一文中,总结了其政策主张对各类资产的影响逻辑: 那么特朗普上次胜选之后,资产走向是否符合上述逻辑呢?我们首先看看特朗普2016年当选之后的一年之内,各类资产的表现。 简单概括来看,“特朗普交易”短期之内表现为,美股大涨,黄金下跌,美元走强,和理论上的走势基本一致。 接下来,我们再将视野拉长,看看其任期之内各类资产具体怎么走: 1、美股:整体表现较为强势 理论上来说,特朗普政府以减税和贸易保护为主的经济政策,较大力度的宽财政政策,中长期会对企业盈利形成利好,推动美股上涨,尤其是金融、能源与制造业等成长板块。 从美股表现来看,特朗普上届任期内美股整体呈现出“超级大牛市”的特点,标普500指数累计上涨超80%,纳斯达克指数累计上涨超150%,仅在2018年期间小幅下跌。 当然,美股之所以能走出长期的慢牛行情,本质上还是由经济基本面和企业盈利推动,政策仅为一小部分因素。后续除了关注特朗普的政策变化之外,也要对美国的经济数据保持密切跟踪。 2、美元:短期走强,长期波动较大 特朗普推行的减税和贸易保护政策,通常被视为有利于美元走强的因素。2016年11月其当选总统之后,美元指数几乎立刻攀升,这与“特朗普交易”的1.0版本高度一致。 回顾美国以往的政治周期,历史上共和党的获胜往往令美元走强。但进入2017年,美元却转向走弱,原因在于全球央行对美国经济表现仍有疑虑,纷纷对美元进行抛售。直至2018年初,美国实施关税政策之后才重回上升通道。 因此,特朗普当选可能在短期内支撑了美元走强,但长期而言,市场会持续跟踪经济数据和基本面的变化,强势美元并非特朗普上台的必然结果。 与之相对的,人民币在特朗普当选初期,以及贸易摩擦升温期间贬值压力较大。如果此次特朗普的关税政策进一步升级,可能对人民币汇率带来一定程度的冲击。 3、黄金:短期走弱,后续震荡上涨 传统的投资框架下,美元和黄金往往呈现负相关,在特朗普的上一届任期内,这种负相关性尤为显著。在“强美元”的设定下,特朗普上台被认为对金价偏利空。 2016年底特朗普上任初期,由于美元和美债收益率快速走高,金价短期确实承压下跌。但在2017年美元走弱之际,金价开始重回温和上升的通道。2020年新冠疫情爆发后,全球避险情绪迅速升温,黄金一路上涨并突破2000美元/盎司大关。 因此,特朗普政策对黄金走势的利空影响,实际上也是较为短暂的。并且从地缘政治风险、美联储降息等宏观因素来看,黄金的上涨仍有支撑的空间。 4、美债:短期波动,长期受利率影响更多 近期,美债收益率再次飙升至4.4%上方,创下近半年新高,和2016年特朗普当选的情形如出一辙。但从上图中能够看到,2017年美元走弱之际,美债收益率也随之大幅回调。 由于特朗普的政策主张可能会推高通胀预期,对美债利率的长端会有明显的向上支撑,短期会加剧美债市场的波动。从根本上来说,海外债券的定价之锚仍然是利率的变化,在降息大方向不变的背景下,美债短期可能出现波动,长期仍有受益的空间。

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