外汇理财
期货交易策略
Kroll on Futures Trading
Strategy
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外汇理财
期货交易策略
Kroll on Futures Trading
Strategy
Stanley Kroll
翻译：罗耀宗 俞济群
整理：chivyu@macd
@Stanley Kroll ,1988
前言
在《股市大亨》这本佳作中，作者描述了九位投资大师的生平事迹和专业技能。其中几
位明星―――华伦.巴菲特、本杰明……都是我们耳熟能详的大师。在这些堪称“谋杀者行
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列”的投资人中，你也可以找到史坦利.克罗的大名。作者描述了史坦利.克罗在“不可能赌
场”中赚钱的期货操作。确实如此，克罗在赌桌上的确演出几场好戏，这绝非意外或纯属运
气。
1970 年，史坦利有一场为时三年的演出，他将自己的18000美元扩增到1000000美元，
而且为他的合伙人也赚到相同的报酬。史坦利其它的精彩演出，读者可以从作者的著作一窥
究竟。这里要指出的只是，这些表现明白地展现出他的胆识和智慧。
我并非“期货人”。我试图坚守在自己比较了解的金融工具，主要是股票和债券。对我
而言，阅读《克罗论期货操作策略》无疑受教。令我印象最深刻的是，克罗建议中最重要的
原则几乎完全根植于对纪律和常识的关注。简言之，他建议中最佳的就是透露出一切良好投
资策略的基石―――留心市场，多做研究，保持冷静。史坦利指出，不幸的操作者“根据情
绪而非纪律，依据感觉而非逻辑，以主观而非客观行事。”
史坦利的交易哲学从一个中心思想导出若干重要原则，这个核心思想几乎是所在投资行
为的关键―――辨别市场重大持续走势，并且顺势操作。多数聪明的投资人可以了解，在期
货市场和股票市场获利的关键都一样。史坦利表现良好且受重视的原因之一，即是他脚踏实
地而非浮沙建塔。
如果你见到史坦利会和我见到他一样，立刻为他所认定操作期货需要了解的事情无需太
多的想法感到刻骨铭心。这也正是大多数真正专家最突出的优点之一。他们不会过度自信或
假装万能，最好是假设自己知识不足，而不断研究自己的假设和数字。史坦利另一个重要原
则是―――在现实世界中操作。正如他所说，“期货操作所需要的纪律和客观方法是本书一
再重复的主题。”其实，这就是本书的主题。
阅读《史坦利论期货操作策略》这本书，能使所有投资人颇有斩获。虽然它不会让你一
夕成为鲜活的期货操作者，但本书可以提供忠实的建议。对新手而言，书中平铺直叙的文字
可以提供市场运作，以及何种投资“系统”运作良好的信息。对专家而言，本书涵盖若干砥
砺之道。史坦利也对一般投资人提出成为优良投资人成功的线索―――不断努力从事研究，
并且付诸实行，以有纪律的方式顺势操作。每位投入市场的人士都可以从史坦利的建议中受
益。
DouglasA.McIntyre
NewYorkCity
May27,1987
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序
西雅图来访的基金经理人，情绪显然极不稳定，令我感到十分难堪。1985 年11月中旬
一个萧瑟的下午，他来到华盛顿，和我研究期货操作。当我坐在既是住宅又兼做办公室的游
艇房中，他痛苦地描述着，过去几年他一直在黄豆市场惨遭洗劫，千百万一连串损失的经
历―――尽管在这样的空头市场下，一切解释都显得很合理。但问题是，他让自己受到新闻、
电视报导和小道消息的影响。虽然偶尔他会抓对市场走势（下跌），却始终受到惊吓（他称
之为“守势”），几乎经常在行情逆转时出清良好的仓位。这段时间，他总会抱牢赔钱的仓位，
使得原本表现欠佳仓位的损失更